有色金屬：鋁土礦供應吃緊 推升電解鋁減產預期

有色金屬子版塊一周行情：上周市場整體情緒低迷，有色指數(shù)橫盤后下跌，跑輸大盤。上周中信一級行業(yè)指數(shù)中，有色金屬指數(shù)下跌4.63%，同期滬深300 指數(shù)下跌4.15%，有色金屬行業(yè)落后滬深300 指數(shù)0.48個百分點。子板塊方面，上周除黃金板塊小幅上漲外，其他各子板塊均有較大程度下跌，其中鋁、錫銻、鎳鈷、銅和鉛鋅板塊跌幅超5%。

金屬價格一周漲跌情況：上周基本金屬方面，LME 價格和SHFE 基本金屬價格全線下跌；上周鎂錠價格繼續(xù)上漲，稀土氧化物維持下跌格局，鈷相關產品價格依舊弱勢，碳酸鋰價格繼續(xù)下跌，氫氧化鋰價格與前一周持平，磷酸鐵鋰價格出現(xiàn)下降，NCM523 和NCM523 前驅體、鈷酸鋰價格均處于下跌態(tài)勢。

周觀點：

基本金屬和貴金屬板塊：中美貿易摩擦風險事件暫告一段落，影響基本金屬價格的一大風險暫時解除；定向降低存款準備金0.5 個百分點的政策已經于7 月5 日執(zhí)行，銀行間流動性寬松，后續(xù)隨著銀行間流動性向實體經濟的傳遞，實體經濟流動的改善有望對基本金屬價格形成支撐。另外，18 年3 月份以來，受山西和河南地區(qū)環(huán)保政策趨嚴的影響，國內鋁土礦產出受到壓制，鋁土礦價格表現(xiàn)強勢。據(jù)悉，7 月底山西有可能會全面嚴禁礦石的露天開采，目前已有部分礦山封閉嚴禁開采。山西是國內鋁土礦的主產區(qū)，占國內鋁土礦總產量的比例為40%左右，因此未來2-3 個月內國內鋁土礦將持續(xù)處于緊張局面。當前，鋁土礦價格高位，電解鋁價格疲弱，電解鋁企業(yè)利潤進一步受擠壓下將倒逼企業(yè)減產，有利于電解鋁價格的企穩(wěn)回升。

鈷和鋰板塊：隨著下半年新能源汽車新車型的量產上市，電池廠和正極材料廠將逐步進入原料補庫階段，動力電池需求也有望顯著回升；3C 電池需求在智能終端需求回暖下也有望走強。3C 電池和動力電池需求的共振下，鈷和鋰金屬價格有望迎來上漲。

稀土板塊：稀土價格維持疲弱態(tài)勢，主要系下游需求弱勢，加上商家對環(huán)保限產的持續(xù)性存疑，中間商開始大量出貨。在沒有需求支撐的背景下，短期內預計價格會維持弱勢格局，但是考慮到前期江西等地由于環(huán)保核查導致的稀土生產企業(yè)大面積停產，稀土供應層面的減少對價格的形成有效支撐下，后續(xù)的下跌空間較為有限。

重點推薦板塊：短期關注電解鋁，中長期建議關注銅塊和鈷鋰板塊。

風險提示：電解鋁價格大幅下跌；銅礦供給大幅增加；3C 終端需求不及預期；新能源汽車需求不及預期；國內宏觀經濟不及預期