央行重啟MLF注資 溫和去杠桿立場不變

　　昨日，央行發(fā)布公告稱開展4955億元中期借貸便利（MLF）操作，包括6月期1280億元、1年期3675億元，操作利率與上期持平，分別為3.05%、3.20%。專業(yè)人士指出，央行此次續(xù)作一方面維持穩(wěn)健中性的貨幣政策，一方面仍保持溫和去杠桿的立場不變，預計市場資金面緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。

　　4月13日，6月期2170億元MLF到期，根據(jù)歷史經(jīng)驗，央行會在到期當日續(xù)作MLF，以對沖資金回籠對市場的影響，但當日央行選擇重啟逆回購操作以及進行抵押補充貸款（PSL）操作。4月18日有6月期2345億元MLF到期，本月MLF到期共計4515億元，4月17日投放4955億元。

　　值得注意的是，盡管央行提前加量操作在資金量上保證了市場需求，但是資金的價格依然有上漲趨勢，利率上調(diào)周期逐步縮短。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自去年2月19日起至今年1月13日近1年時間，6月期MLF利率一直維持在2.85%；今年1月24日，6月期MLF利率上升10個基點至2.95%；3月16日，上升10個基點至3.05%；同樣對于1年期MLF利率，利率上調(diào)時間段與6月期一致。自去年2月19日至今年1月13日，一直維持在3.0%；1月24日上升10個基點至3.10%；3月16日上升10個基點至3.20%。

　　對此市場解讀多認為，央行一方面逐步抬升資金綜合成本，溫和去杠桿策略不變；另一方面不愿意看到市場出現(xiàn)資金面較大波動，依然在維持資金中長期流動性。4月17日，銀行間質(zhì)押式回購利率除21天及2月期品種外，均出現(xiàn)上漲。上海銀行間同業(yè)拆借利率除了3月及6月品種小跌外，其余品種或持平或上漲。資金價格上行較明顯，傳遞出市場對本月下旬資金面的謹慎情緒。

　　央行4月14日公布數(shù)據(jù)顯示，3月M1貨幣供應量同比增18.8%，增速分別比上月末和去年同期低2.6個和3.3個百分點；3月M2貨幣供應同比增10.6%，增速分別比上月末和去年同期低0.5和2.8個百分點，同比創(chuàng)去年7月以來新低；3月市場新增信貸增加1.02萬億元，同比少增3497億元，其中居民戶貸款為7977億元，同比增加1587億元。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘14日發(fā)言指出，M2增速平穩(wěn)回落，反映了穩(wěn)健中性貨幣政策的落實和對金融機構加杠桿行為監(jiān)管的加強。同時，社會融資規(guī)模和企業(yè)中長期貸款同比多增，反映金融對于實體經(jīng)濟支持不減。

　　另外記者注意到，此前中斷13個交易日（3月24日~4月12日）的逆回購操作在上周重啟兩日后，4月17日再次暫停。自3月24日起截至昨日發(fā)稿，共有5700億元逆回購到期，央行在上周共開展2000億元的逆回購操作，實際實現(xiàn)資金凈回籠3700億元。隨著本月末企業(yè)稅期集中，財政存款增多造成相應的流動性回籠，流動性總量下降可以確定。對此，某機構固定收益交易員表示，央行在流動性操作上縮短放長的大趨勢仍會持續(xù)，回收短期流動性釋放中長期流動性，對金融機構保持一定壓力，提高市場資金成本以控制杠桿規(guī)模。短期流動性或趨收斂，貨幣緊平衡大方向不變。

　　國金證券發(fā)布報告稱，預計我國貨幣政策將從去年的中性偏松轉(zhuǎn)為今年的中性偏緊，貨幣政策手段將從去年的注重數(shù)量轉(zhuǎn)到注重價格。從2016年以來，央行公開市場操作運用頻繁，貨幣政策主要手段是短期逆回購利率，這與央行構建利率走廊模式的政策框架是一致的?？紤]到控制房地產(chǎn)泡沫、金融去杠桿的訴求，預計年內(nèi)還有上調(diào)4到5次的潛在空間，但最終上調(diào)多少，還取決于諸多因素。