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滬鋅短線回落難改多頭格局

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發(fā)表時間:2018-03-07 09:07

  自2月16日,倫鋅連續(xù)回落,下破60日均線,市場看空情緒有所增加。我們認(rèn)為,鋅精礦供應(yīng)依然處于偏緊狀態(tài),鋅終端消費(fèi)預(yù)期良好,鋅價雖然短期在庫存大幅增加等因素的影響下出現(xiàn)回落,但中長期多頭格局并未發(fā)生改變。

  短期鋅價下跌邏輯

  短期鋅價回落主要受三方面因素影響。第一,中國進(jìn)口鋅精礦增加,1月進(jìn)口鋅精礦34.45萬噸,環(huán)比增長55%,同比增長47.88%。加工費(fèi)方面,TC現(xiàn)貨成交價格為5—25美元/噸,沒有發(fā)生大的變化,但Nystar等公司將提高鋅精礦產(chǎn)量,市場預(yù)計2018年TC整體處于上行的狀態(tài)。第二,下游加工企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。在正常情況下,農(nóng)歷正月十五(3月2日)之后,加工企業(yè)將陸續(xù)開工,對鋅的需求增加,但截至3月6日,企業(yè)買貨量較少,現(xiàn)貨貼水90元/噸。第三,LME鋅庫存大幅增加,市場看空情緒有所增加,對鋅價有一定的打壓作用。3月5日,LME鋅庫存大增77275噸,為1989年以來最大增幅。LME現(xiàn)貨升水從2月28日的29.5美元/噸,下降至2.75美元/噸。

  全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升

  全球主要經(jīng)濟(jì)體宏觀指標(biāo)運(yùn)行良好。美國方面,2月ISM制造業(yè)指數(shù)為60.8,高于預(yù)期的58.6,創(chuàng)2004年5月以來新高,顯示美國制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。同時,美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告顯示,美國勞動力市場接近充分就業(yè)狀態(tài),大部分委員預(yù)計今年通脹將接近2%。美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會作證時表示,美國經(jīng)濟(jì)前景依舊強(qiáng)勁,通脹將升至2%,市場波動不會阻止加息步伐。歐洲方面,歐元區(qū)2月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為114.1,企業(yè)景氣指數(shù)為1.48,均高于預(yù)期值。歐洲央行行長表示,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢擴(kuò)張,經(jīng)濟(jì)增速比預(yù)期強(qiáng)勁,預(yù)計整體通脹將逐漸上行。中國方面,制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。2月財新中國制造業(yè)PMI為51.6,為去年8月以來新高,高于預(yù)期值51.3和前值51.5,顯示中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動繼續(xù)小幅改善。從企業(yè)對未來發(fā)展預(yù)期看,2月份制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為58.2%,高于1月水平,表明企業(yè)對市場發(fā)展信心有所增強(qiáng)。

  中長期處于多頭格局

  我們認(rèn)為,鋅價中長期依然處于多頭格局。第一,鋅精礦供應(yīng)依然存在缺口。鋅礦商提高鋅精礦產(chǎn)量符合我們此前的預(yù)期,鋅價高位運(yùn)行刺激部分礦山復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn),鋅精礦供應(yīng)持續(xù)增加,供需缺口再次縮窄。預(yù)計2018年鋅精礦對精鋅供應(yīng)的約束減弱,但全年依然有16.9萬噸的供應(yīng)缺口。第二,2018年需求驅(qū)動增強(qiáng),全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將拉動鋅消費(fèi)。從消費(fèi)量最大的中國來看,政府工作報告顯示,2018年要完成鐵路投資7320 億元,公路水運(yùn)投資1.8 萬億元左右,水利在建投資規(guī)模達(dá)到1 萬億元,預(yù)計這部分基建將持續(xù)帶動鋅的消費(fèi)。

  我們認(rèn)為,短期LME庫存大增等因素導(dǎo)致市場看空情緒有所增加,鋅價承壓下滑,但中長期鋅供不足需矛盾繼續(xù)存在,將支撐鋅價維持多頭格局。從技術(shù)上看,短期滬鋅1805合約將回落,但在25000元/噸會遇到較強(qiáng)支撐。

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