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鋁:近期價(jià)格暴漲背后邏輯

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發(fā)表時(shí)間:2018-04-24 13:30

  近期鋁價(jià)的暴漲主要的根本原因可能都是俄鋁制裁的影響。關(guān)于這個(gè)事件,其實(shí)近期出過(guò)很多報(bào)告和相關(guān)的電話會(huì)議,本文在這里推演一下國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)暴漲和漲動(dòng)幅度不一樣的邏輯。國(guó)內(nèi)的鋁價(jià)價(jià)格上漲主要受到的原因其實(shí)有兩個(gè):

  第 一:外盤(pán)的拉動(dòng)。國(guó)內(nèi)的價(jià)格也是在外盤(pán)先驅(qū)動(dòng)上漲,外盤(pán)驅(qū)動(dòng)上漲的主要原因就是LME價(jià)格漲幅已經(jīng)超過(guò)33%,俄鋁制裁以及美國(guó)增加對(duì)于中國(guó)鋁材進(jìn)口關(guān)稅的影響,造成海外鋁供應(yīng)短缺。并且以目前的情況來(lái)看,短缺的情況暫時(shí)沒(méi)有解決的辦法。

  第 二:在LME庫(kù)存里到底有多少俄鋁的貨,這個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)有具體相關(guān)數(shù)據(jù)可以去考究。但是LME的庫(kù)存已經(jīng)從500多萬(wàn)噸,現(xiàn)在降到140多萬(wàn)噸,處于一個(gè)歷史低位的過(guò)程當(dāng)中。LME里面俄鋁的貨相當(dāng)于現(xiàn)在是一個(gè)死的庫(kù)存,就動(dòng)不了。我們不排除俄鋁低庫(kù)存的情況下會(huì)出現(xiàn)一個(gè)低倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

  本文認(rèn)為,可能這也是一個(gè)主觀的觀點(diǎn),如果排除俄鋁的庫(kù)存以外,LME的庫(kù)存可能會(huì)降到100萬(wàn)噸以下。所以我們覺(jué)得這不排除會(huì)有一個(gè)低倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)造成海外的價(jià)格,LME的價(jià)格和實(shí)際成交的升貼水價(jià)格都非常高。我們聽(tīng)說(shuō)在日本這邊成交的升貼水已經(jīng)到了160美元,美國(guó)那邊有300美元價(jià)格的高點(diǎn)。

  中國(guó)確實(shí)是跟得比較慢,跟得比較慢的主要原因是中國(guó)的基本面這邊比較弱。它的上漲可能主要是受于外盤(pán)的拉動(dòng),2018年的一季度,已經(jīng)公布出來(lái)的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)的電解鋁產(chǎn)量沒(méi)有增加。我們即使考慮到今年的春節(jié)期間可能會(huì)比較晚,但是在3月產(chǎn)生的消費(fèi)旺季,我們往后推到三月底開(kāi)始,包括現(xiàn)在的4月已經(jīng)過(guò)去20天,這一段期間內(nèi)庫(kù)存并沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)下滑。

  所以說(shuō)明需求是不及預(yù)期的,產(chǎn)量并沒(méi)有增加,但是需求也沒(méi)有增加。所以庫(kù)存它根本就沒(méi)有一個(gè)明顯的下滑,我們簡(jiǎn)單去計(jì)算了2018年一季度中國(guó)電解鋁表觀消費(fèi)量的增速,這個(gè)表觀消費(fèi)量沒(méi)有細(xì)節(jié)按照房地產(chǎn)的增速,或者汽車(chē)增速這種,我們算表觀消費(fèi)量就是按照當(dāng)月產(chǎn)量進(jìn)口量和結(jié)余庫(kù)存以及當(dāng)月剩余庫(kù)存這么一個(gè)簡(jiǎn)單加減法去計(jì)算的,算出來(lái)的表觀消費(fèi)者的增速只有0.73%。

  在2017年底的時(shí)候,大家寫(xiě)年報(bào)或者怎樣去預(yù)測(cè)2018年電解鋁需求的增速,都預(yù)計(jì)全年增速在6%—7%。但是目前來(lái)看,第 一個(gè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季并沒(méi)有把需求增速帶起來(lái),所以中國(guó)的基本面現(xiàn)在比較弱。中國(guó)的需求,如果后期說(shuō)想去看需求,可能只能依靠出口來(lái)帶動(dòng)了,出口帶動(dòng)的一個(gè)前期就是滬倫比值要比較低。

  這也就是為什么外盤(pán)價(jià)格的漲幅會(huì)比較快,而中國(guó)會(huì)跟得比較慢。只有滬倫比值比較低的情況下,才能夠達(dá)到刺激中國(guó)鋁材,甚至達(dá)到鋁錠出口這么一個(gè)情況來(lái)消耗中國(guó)鋁錠庫(kù)存的情況。我們看后期的價(jià)格推演,俄鋁的事件還在發(fā)酵,后期可能?chē)?guó)外鋁錠的缺口還會(huì)持續(xù),外盤(pán)應(yīng)該會(huì)持續(xù)一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)。但是中國(guó)這邊一是受外盤(pán)的拉動(dòng),第二個(gè)更重要的原因,我們覺(jué)得是成本的助推。因?yàn)橹袊?guó)鋁錠不存在供應(yīng)緊張的情況,成本助推的主要來(lái)源點(diǎn),至少目前來(lái)看,可能著重就是在氧化鋁方面。

  氧化鋁方面有兩個(gè)方面:

  第 一,俄鋁制裁對(duì)于氧化鋁的影響。

  第 二,巴西海德魯污染事件640萬(wàn)噸的氧化鋁廠被迫減產(chǎn)30%。這個(gè)減產(chǎn)周期可能至少會(huì)持續(xù)在3個(gè)月時(shí)間左右。

  這兩個(gè)事件的疊加,會(huì)造成海外氧化鋁供應(yīng)緊張,中國(guó)氧化鋁出口市場(chǎng)打開(kāi)的情況。我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì),俄鋁電解鋁的2017年的年產(chǎn)量370萬(wàn)噸,97%都在俄羅斯境內(nèi),氧化鋁產(chǎn)量在770萬(wàn)噸,35%在俄羅斯境內(nèi),20%在烏克蘭生產(chǎn),45%在非獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。鋁土礦的全年產(chǎn)量是1700萬(wàn)噸,60%在俄羅斯境內(nèi)。

  俄羅斯目前得到的消息,在氧化鋁和電解鋁方面好像都沒(méi)有一個(gè)減產(chǎn)的打算,它正在去尋找一個(gè)解決辦法。目標(biāo)直指中國(guó)和中東地區(qū)。但是現(xiàn)在電解鋁的原材料供應(yīng)商出了一個(gè)非常大的問(wèn)題。就是在俄羅斯境外生產(chǎn)的氧化鋁,目前沒(méi)有海運(yùn)公司,或者說(shuō)陸運(yùn)公司,就是運(yùn)輸公司愿意把這個(gè)貨給它運(yùn)回到俄羅斯境內(nèi),供它正常生產(chǎn)。

  另外像燒堿這種氧化鋁生產(chǎn)的原材料企業(yè),也不敢把原材料賣(mài)給俄鋁。所以俄鋁現(xiàn)在跟中國(guó)去談合作,合作的方式就是把鋁錠賣(mài)到中國(guó),然后去賣(mài)中國(guó)的氧化鋁。在俄羅斯境內(nèi)生產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)量只有270萬(wàn)噸,也就是自己電解鋁生產(chǎn)目前只夠維持140萬(wàn)噸的電解鋁生產(chǎn)。

  也就是說(shuō)在俄鋁、電解鋁和氧化鋁不減產(chǎn)的情況下,氧化鋁將有150萬(wàn)噸的缺口,這個(gè)時(shí)候我們?cè)侬B加海德魯事件造成30%(的影響),即320萬(wàn)噸的影響。那么現(xiàn)在海外市場(chǎng)的氧化鋁缺口可能在770萬(wàn)噸。770萬(wàn)噸是一個(gè)什么概念呢?我們統(tǒng)計(jì)過(guò)2017年全球氧化鋁產(chǎn)量,除了中國(guó)以外的產(chǎn)量是在5100萬(wàn)噸,海外的缺口就已經(jīng)占到海外產(chǎn)量的15%,這個(gè)影響是非常大的。

  我們反觀中國(guó)氧化鋁出口市場(chǎng)打開(kāi)以后,中國(guó)的氧化鋁能不能彌補(bǔ)海外市場(chǎng)的缺口?2017年中國(guó)電解鋁的產(chǎn)量3650萬(wàn)噸,氧化鋁產(chǎn)量6900萬(wàn)噸,再算上中國(guó)的進(jìn)口量,2017年中國(guó)的氧化鋁供應(yīng)基本處于平衡狀態(tài),可能全年的產(chǎn)量會(huì)富裕一些,但是這些平均到每個(gè)月,再平均到這種運(yùn)輸過(guò)程中,可能漸漸就被稀釋了。

  這個(gè)在2017年中國(guó)的氧化鋁市場(chǎng)是處于一個(gè)平衡的狀態(tài),2018年季度,我們看一季度已經(jīng)投產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能在150—180萬(wàn)噸。二三季度計(jì)劃投產(chǎn),并且可投產(chǎn)實(shí)施性非常高的,在230萬(wàn)噸—300萬(wàn)噸。這兩個(gè)加一塊,也就是說(shuō)在500萬(wàn)噸的產(chǎn)量,是遠(yuǎn)小于海外氧化鋁市場(chǎng)的缺口,而且這只是投產(chǎn)的產(chǎn)能,并不是說(shuō)釋放的產(chǎn)量。

  雖然說(shuō)在廣西地區(qū)和在東北沿海地區(qū),有很多新規(guī)劃的產(chǎn)能可能在500萬(wàn)噸以上氧化鋁的項(xiàng)目。但是目前開(kāi)建的比較少,都是在規(guī)劃期間,而且即使現(xiàn)在開(kāi)建,以資金到位,進(jìn)度非常順利的情況下,也可能要到今年的年底,甚至到明年的年初可能才會(huì)投產(chǎn)。

  短期海外市場(chǎng)上造成的750萬(wàn)噸的氧化鋁缺口是沒(méi)有解決辦法的,這個(gè)就是造成氧化鋁價(jià)格漲到了歷史的高點(diǎn)。雖然說(shuō)海外的氧化鋁廠,可能利潤(rùn)也非常高,但是海外的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢,因?yàn)樗麄兊耐.a(chǎn)至少都是在2016年之前都已經(jīng)停掉了,他們這些停產(chǎn)的產(chǎn)能可能要經(jīng)過(guò)設(shè)備的檢修再投產(chǎn)。

  我們可以參照忠相鋁業(yè)在牙買(mǎi)加買(mǎi)的那個(gè)廠,它的復(fù)產(chǎn)周期可能就有一年的時(shí)間。所以海外不管是氧化鋁也好,還是電解鋁也好,它的復(fù)產(chǎn)周期都會(huì)比較長(zhǎng),短期內(nèi)并不能彌補(bǔ)這個(gè)缺口。在目前的環(huán)境背景下,這個(gè)氧化鋁的缺口暫時(shí)彌補(bǔ)不上,而且造成海外氧化鋁漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電解鋁的漲幅。

  中國(guó)的出口窗口打開(kāi),現(xiàn)在貿(mào)易商已經(jīng)在做,或者說(shuō)集團(tuán)性生產(chǎn)的企業(yè)已經(jīng)在陸續(xù)開(kāi)始出口氧化鋁,我們目前了解到的是有一船3萬(wàn)噸是已經(jīng)走這種出口市場(chǎng)了。在這一周,可以觀察到昨日?qǐng)?bào)FOB澳洲氧化鋁報(bào)價(jià)是710元/噸,單日的漲幅就到610美元/噸。在巴西氧化鋁的成交價(jià)格FOB價(jià)已經(jīng)到達(dá)了800美元。中國(guó)的企業(yè)也收到很多外商的這種詢單,因?yàn)樵谕鈬?guó)的電解鋁廠現(xiàn)在生產(chǎn)的利潤(rùn)也是非常高的。所以目前外商處在尋貨的過(guò)程當(dāng)中,雖然中國(guó)河南地區(qū)或者說(shuō)云南地區(qū)生產(chǎn)的氧化鋁的鐵含量或者微量元素,和國(guó)外生產(chǎn)的氧化鋁質(zhì)量上是有差別的。但是在電解鋁高利潤(rùn)的刺激下,他們現(xiàn)在就是有糧吃就可以,不管這個(gè)糧食的好壞。即使中國(guó)出口的氧化鋁質(zhì)量比較差,它也可以在海外的氧化鋁進(jìn)行配用,只要來(lái)維持正常生產(chǎn)就可以。

  國(guó)內(nèi)現(xiàn)在氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格可能已經(jīng)報(bào)到2900—3000塊錢(qián)之間。但是這個(gè)是三個(gè)網(wǎng)站報(bào)的均價(jià),是中國(guó)電解鋁廠采購(gòu)氧化鋁長(zhǎng)單執(zhí)行的一個(gè)價(jià)格。如果你現(xiàn)在想要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上去買(mǎi)貨,基本上價(jià)格在3200—3300塊錢(qián)。

  本文了解到中國(guó)出口的3萬(wàn)噸的氧化鋁采購(gòu)價(jià)格也是在這個(gè)價(jià)位之間,就是3200—3300塊錢(qián)。后期這個(gè)氧化鋁還是有一個(gè)大幅度去上漲的趨勢(shì)。所以對(duì)于中國(guó)后期電解鋁的價(jià)格,本文主觀還是會(huì)偏強(qiáng)一點(diǎn),主要原因不是來(lái)自于電解鋁的需求會(huì)有多少,而是來(lái)自于成本的助推方面。長(zhǎng)期上來(lái)講,本文可能會(huì)關(guān)注后期會(huì)不會(huì)電力改革疊加。

  第 二個(gè)我們說(shuō)一下外因,俄鋁的鋁錠會(huì)不會(huì)進(jìn)到中國(guó)這個(gè)方面。中美存在的這種貿(mào)易摩擦,或者說(shuō)這種緊張的局勢(shì),是特朗普想希望從中國(guó)這里得到一些好處,是他想去作為一個(gè)談判的基礎(chǔ)。所以這個(gè)關(guān)系是可以緩和的,但是美俄的對(duì)峙關(guān)系是由來(lái)已久的。在這種大環(huán)境下,如果沒(méi)有中國(guó)政府的支持,企業(yè)是不敢明目張膽接俄鋁的貨,就算有利潤(rùn),你私下進(jìn)行,類似走私的那種情況去進(jìn)口,量也不會(huì)很大。而且在沒(méi)有運(yùn)輸公司愿意去運(yùn)輸俄鋁貨的情況下,俄鋁這么大量的產(chǎn)量,你想集中大量運(yùn)到中國(guó)來(lái),它的難度系數(shù)也比較大。

  所以長(zhǎng)期來(lái)看,如果中國(guó)政府去幫助俄鋁解決鋁錠的問(wèn)題,中國(guó)也可能會(huì)面臨被美國(guó)制裁的影響。我覺(jué)得在這件事情上,雖然目前還在商談,沒(méi)有一個(gè)確切的結(jié)論,即使去實(shí)施,我覺(jué)得他也是要考慮一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間的商榷過(guò)程,實(shí)施的困難度也比較大。

  以現(xiàn)在的這種市場(chǎng)情況下來(lái)看,我們對(duì)于氧化鋁的缺口,對(duì)于氧化鋁的價(jià)格可能還看漲。對(duì)于電解鋁生產(chǎn)的成本,還是會(huì)有一個(gè)助推的作用。但是這期間可能價(jià)格漲得比較快,帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較多。我們炒的一個(gè)預(yù)期,這個(gè)預(yù)期完全由這種國(guó)際政治突發(fā)事件引起的,我們預(yù)期海外的庫(kù)存量會(huì)下滑,海外的供應(yīng)會(huì)緊張,倫理的庫(kù)存量會(huì)下滑,可能會(huì)出現(xiàn)這種底倉(cāng)的影響。但是后期是什么樣的走勢(shì),我們暫時(shí)無(wú)法預(yù)測(cè)。如果美俄的關(guān)系緩和,鋁價(jià)會(huì)重新回到基本面。如果重新回到基本面,我們?cè)賮?lái)看中國(guó)市場(chǎng)基本需求,基本面可能就會(huì)比較弱,中國(guó)的內(nèi)需比較差,它這個(gè)現(xiàn)貨庫(kù)存比較大也是一個(gè)不爭(zhēng)的實(shí)施。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)我覺(jué)得是目前主要的風(fēng)險(xiǎn)。

  在中國(guó)方面,2016/2017年價(jià)格一路上漲,當(dāng)時(shí)的這個(gè)價(jià)格結(jié)構(gòu)非常適合跨期套利和期限套利,所以現(xiàn)在國(guó)內(nèi)期貨交易所的庫(kù)存也是一直在增加,這個(gè)都是當(dāng)時(shí)在做套利過(guò)程中進(jìn)行倉(cāng)單質(zhì)押的貨。而這個(gè)質(zhì)押的貨隨著價(jià)格的上漲可能會(huì)陸續(xù)解套,解套這一批的貨物,會(huì)集中在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行銷售。這個(gè)對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格可能會(huì)造成比較大的壓力。所以短期來(lái)看,我們這個(gè)價(jià)格走一步看一步,國(guó)內(nèi)的價(jià)格可能還是會(huì)偏強(qiáng)一點(diǎn),偏強(qiáng)一點(diǎn)就是看到一萬(wàn)六到一萬(wàn)七千塊錢(qián)。也就是說(shuō)在去年價(jià)格上下?tīng)?zhēng)執(zhí)比較明顯的區(qū)間,我們對(duì)于LME價(jià)格的看法,我們是按照滬倫比值的情況去計(jì)算的,就是一個(gè)比較低的滬倫比值低情況下計(jì)算LME的價(jià)格是2800—2900美元,這是以目前的情況對(duì)后期的預(yù)測(cè)是比較樂(lè)觀的。

  我們?cè)僬f(shuō)一下中國(guó)的電解鋁出口的情況,就是A00鋁錠在15%關(guān)稅的情況下它的出口情況,中國(guó)的出口是有15%的關(guān)稅。國(guó)外來(lái)講,美國(guó)進(jìn)口中國(guó)的原鋁,它是有額外10%進(jìn)口關(guān)稅。其他起來(lái)是沒(méi)有額外的進(jìn)口關(guān)稅,在計(jì)算這個(gè)情況,是中國(guó)鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格就是包含增值稅的價(jià)格,運(yùn)輸?shù)礁劭诳赡軙?huì)含有一些港雜費(fèi),市場(chǎng)價(jià)加上運(yùn)費(fèi)加再加港雜費(fèi)這個(gè)激素去算15%的增值稅,就是車(chē)乘以1.15,這個(gè)就相當(dāng)于中國(guó)鋁錠出口的FB價(jià)格。

  我們先暫時(shí)不考慮中國(guó)鋁錠運(yùn)輸?shù)胶M獾暮I线\(yùn)費(fèi),因?yàn)槲覀兛赡苷J(rèn)為出口日韓的機(jī)率會(huì)大一些。

  第 一,運(yùn)距會(huì)比較短,它的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小。

  第 二,日本底倉(cāng)也沒(méi)有鋁錠進(jìn)口關(guān)稅的限制。

  第 三,在日韓這邊LME成交的升水比較高,在160美元。所以我們覺(jué)得出口日韓的可能性比較大,在這種情況下,我們忽略計(jì)算了海運(yùn)費(fèi)的距離。中國(guó)的FOB價(jià)格可達(dá)到出口的極值,就是中國(guó)FOB價(jià)格要等于倫理現(xiàn)貨價(jià)格,也就是LME的價(jià)格加上升貼水乘以匯率。美元的匯率這樣的價(jià)格相等,基本上可以說(shuō)中國(guó)出口的窗口打開(kāi)。

  我們這樣計(jì)算一下滬鋁的現(xiàn)貨價(jià)格除以倫鋁的現(xiàn)貨價(jià)格,現(xiàn)貨的滬倫比在5.4以下,基本上就可以達(dá)到出口的價(jià)格。我們現(xiàn)在去看統(tǒng)計(jì),改變用滬鋁連三的價(jià)格,比倫鋁的價(jià)格,在不考慮現(xiàn)貨升貼水的時(shí)候,目前的滬倫比可能在5.8左右。

  所以考慮到升貼水,再考慮到出口日韓,如果內(nèi)外價(jià)差再繼續(xù)擴(kuò)大一點(diǎn),中國(guó)的鋁錠是有出口的趨勢(shì)。在中國(guó)內(nèi)需比較差的情況下,我們可能只能也去期待用刺激出口的這種方式來(lái)降低中國(guó)鋁錠現(xiàn)貨高庫(kù)存的情況。在現(xiàn)在滬倫比值比較低,但是又尚未達(dá)到鋁錠出口的時(shí)候,這個(gè)滬倫比可能現(xiàn)在會(huì)比較刺激鋁材的出口。雖然在歐美的那些國(guó)家,他們?nèi)绻f(shuō)采購(gòu)鋁材,和中國(guó)去簽訂一個(gè)鋁材直接供應(yīng)的協(xié)議,它會(huì)經(jīng)歷一個(gè)比較長(zhǎng)的周期,他們可能需要半年到一年的時(shí)間。

  可能在這個(gè)時(shí)間,就形成中國(guó)長(zhǎng)期對(duì)于外資企業(yè)鋁材直接供應(yīng)的長(zhǎng)單,可能形成會(huì)比較困難。但是我們可以把它加工成一個(gè)低附加值的,可退稅的產(chǎn)品,譬如鋁角這個(gè)產(chǎn)品。因?yàn)樵谥袊?guó)鋁角這個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)的加工費(fèi)只有300元,可它是可以達(dá)到退稅要求的。所以我們可以加工這種鋁角產(chǎn)品,然后出口到歐洲那邊,歐洲那邊拿到這種低附加值的產(chǎn)品,可以重熔成鋁錠,然后自己再生產(chǎn)相應(yīng)的那種新材,來(lái)短期彌補(bǔ)一下俄鋁事件造成的一些影響,鋁錠的影響。

  我們覺(jué)得即使在鋁出口窗口沒(méi)有打開(kāi)的情況下,相應(yīng)的鋁材出口也會(huì)刺激相應(yīng)的鋁材出來(lái)。這個(gè)就是我們對(duì)于短期市場(chǎng)情況的結(jié)果,主要的后期風(fēng)險(xiǎn)還是看國(guó)際政策這一塊,因?yàn)榘ń裉炜赡芤渤隽艘粋€(gè)消息,普京和特朗普可能后期會(huì)進(jìn)行一個(gè)會(huì)晤談判,但是具體什么樣的影響,我們可能沒(méi)有什么預(yù)測(cè)的方法。我們只能說(shuō)在俄鋁持續(xù)被制裁的情況下,只要這個(gè)關(guān)系沒(méi)有得到緩解的情況下,那么氧化鋁的上漲是確定性的,氧化鋁的上漲推動(dòng)成本的上漲,以及助推國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的上漲,這個(gè)是一個(gè)大的基本方向。如果回歸基本面,如果風(fēng)險(xiǎn)出來(lái),可能鋁價(jià)下跌的律師也會(huì)比較快。這個(gè)是我們目前短期的一個(gè)觀點(diǎn),基本的情況就是這樣。

  采訪實(shí)錄

  提問(wèn)者1:目前電解鋁還有多大的漲幅空間?

  封帆:我們?cè)谑袌?chǎng)國(guó)際部不受額外影響的情況下,我們短期看國(guó)內(nèi)鋁價(jià)是漲到一萬(wàn)六到一萬(wàn)七,因?yàn)楹M獾娜笨谝约爸袊?guó)國(guó)內(nèi)鋁的供應(yīng)還是屬于充裕的階段。

  如果中國(guó)的鋁材和鋁錠能夠順利出口,包括即使刺激鋁材出口,去彌補(bǔ)海外的缺口,從整體的量上來(lái)講,所以我們短期來(lái)講看得可能會(huì)比較保守,就是走一步看一步。如果后期會(huì)有什么新的政策,假如說(shuō)后期,俄鋁的制裁影響持續(xù)發(fā)酵,中國(guó)的鋁錠也可以出口了,鋁材也可以出口了。

  中國(guó)的鋁錠現(xiàn)貨庫(kù)存一直在下滑,而我們也看到了,中國(guó)鋁錠的新增產(chǎn)能已經(jīng)得到了控制,在這種情況下,國(guó)內(nèi)外鋁的基本面整體向好,我們后一步可能會(huì)繼續(xù)再往高處看一些,這個(gè)就是看后期了,現(xiàn)在主要看國(guó)內(nèi)的庫(kù)存能不能夠順序地降下來(lái)。

  提問(wèn)者2:希望您可以分析一下氧化鋁后期價(jià)格走勢(shì),謝謝

  封帆:海外氧化鋁的實(shí)際成交價(jià)格已經(jīng)到了800美元/噸,這個(gè)如果折算到人民幣的價(jià)格,已經(jīng)到了5000以上,國(guó)內(nèi)的價(jià)格現(xiàn)在在3200—3300,我覺(jué)得漲到3500—4000之間的范圍內(nèi)是一個(gè)合理的價(jià)格。因?yàn)橐袁F(xiàn)在鋁錠的價(jià)格來(lái)講,即使氧化鋁的價(jià)格漲到3500以上,作為全國(guó)電解鋁加權(quán)平均成本來(lái)看,電解鋁企業(yè)還不至于達(dá)到虧損的地步。另外一個(gè),中國(guó)氧化鋁的供應(yīng),現(xiàn)在處于緊平衡狀態(tài),它也并不充裕。所以如果你不接受中國(guó)氧化鋁的價(jià)格上漲,中國(guó)的氧化鋁即使自己原來(lái)沒(méi)有過(guò)出口氧化鋁的經(jīng)驗(yàn),它也完全可以把貨賣(mài)給嘉能可、像托克,或者這種有外資企業(yè)背景大的貿(mào)易商,由他們把氧化鋁進(jìn)行出口。所以我覺(jué)得在國(guó)外市場(chǎng)緊缺的情況下,國(guó)內(nèi)的電解鋁企業(yè)可能被迫接受氧化鋁價(jià)格市場(chǎng)的上漲。

  提問(wèn)者3:鋁的價(jià)格可以維持嗎?還是這次暴漲是一次性事件?

  封帆:目前來(lái)看這次暴漲真的就是國(guó)際事件影響到的。國(guó)內(nèi)這個(gè)鋁錠的基本面,并沒(méi)有說(shuō)給鋁錠價(jià)格上漲有一個(gè)很有利的支撐。這個(gè)價(jià)格可不可以維持,可能完全取決于特朗普和普京的關(guān)系。如果他們關(guān)系緩和,俄鋁的鋁錠可以繼續(xù)生產(chǎn),或者說(shuō)外賣(mài),這個(gè)對(duì)于鋁價(jià)的打擊肯定是很大的。鋁價(jià)重新回歸基本面這個(gè)肯定就是不可持續(xù)的。 但是以目前來(lái)講,氧化鋁的缺口是暫時(shí)不可解決的,所以成本的助推是主導(dǎo)這次價(jià)格上漲的。那么可不可以維持,主要還是看中國(guó)鋁錠庫(kù)存的消費(fèi)量,中國(guó)的內(nèi)需后期會(huì)不會(huì)有一個(gè)明顯的好轉(zhuǎn)。中國(guó)的鋁材出口增量有一個(gè)明顯的提升,來(lái)消耗中國(guó)鋁錠的庫(kù)存,就是俄鋁的這個(gè)制裁影響能不能持續(xù),這三點(diǎn)是看后期的鋁價(jià)能不能維持,或者說(shuō)繼續(xù)再往上推到一個(gè)新的高度,就是一萬(wàn)七以上、一萬(wàn)八以上的情況,主要還是看這些。

  提問(wèn)者4:俄羅斯電解鋁賣(mài)不出還會(huì)買(mǎi)氧化鋁嗎?

  封帆:以現(xiàn)在的情況來(lái)講,俄羅斯在這種情況下進(jìn)行減產(chǎn),可能是皆大歡喜的情況。如果減產(chǎn),不管是從氧化鋁角度來(lái)講,從電解鋁角度來(lái)講,全球緊張的情況就可以持續(xù),但是目前俄羅斯并沒(méi)有想減產(chǎn)的想法,只是在積極地去想一些應(yīng)對(duì)辦法,所以在電解鋁沒(méi)有停產(chǎn)的情況下,它氧化鋁的需求可能是持續(xù)的。所以主要后期還是看一下它的氧化鋁會(huì)不會(huì)停產(chǎn)或者減產(chǎn)。它目前不光是從氧化鋁來(lái)講,還是從電解鋁來(lái)講,都是屬于生產(chǎn)出來(lái)就變成一個(gè)死庫(kù)存。所以現(xiàn)在俄鋁鋁錠的庫(kù)存要非常高,聽(tīng)說(shuō)俄鋁要通過(guò)的庫(kù)存來(lái)存放自己的鋁錠了。目前是這樣的一個(gè)情況,主要就是俄鋁并沒(méi)有減產(chǎn)的打算,所以才可能會(huì)出現(xiàn)近期有一個(gè)傳聞,普京和特朗普會(huì)有一個(gè)新的會(huì)晤。但是后期的走勢(shì)還要看這個(gè)結(jié)果。

  提問(wèn)者5:國(guó)內(nèi)鋁錠消化的可能只有出口嗎?有沒(méi)有可能?chē)?guó)內(nèi)需求逐步消化呢?

  封帆:當(dāng)然從我們開(kāi)始預(yù)期,今年全國(guó)的鋁消費(fèi)是6%—7%的增速,而鋁錠產(chǎn)量的增速可能是3%—4%。這樣的一個(gè)情況,我們預(yù)期在2018年中國(guó)電解鋁供需是處于一種平衡的狀態(tài),但是我們看第 一季度,短期來(lái)講,美國(guó)對(duì)于中國(guó)鋁材增加關(guān)稅還是起到一定的影響。所以第二個(gè)內(nèi)需確實(shí)沒(méi)有想象中的那么旺盛。包括我們從了解到的廣東那邊的出庫(kù)量,包括我們?cè)诤幽系貐^(qū)實(shí)際考察的情況,再加上我們自己本身算出來(lái)這種表觀消費(fèi)量的增速,一季度只有0.37%的情況,我們短期對(duì)于國(guó)內(nèi)的內(nèi)需不是很樂(lè)觀。當(dāng)然如果后期國(guó)家進(jìn)行這種政策放松,量化寬松的這種情況持續(xù),那么房地產(chǎn)、汽車(chē)消耗增速要高于預(yù)期的情況下,不排除內(nèi)需會(huì)消耗國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存。但是以現(xiàn)在的這個(gè)來(lái)看,年度比較大。

  提問(wèn)者6:中國(guó)的內(nèi)需較弱,國(guó)外方面對(duì)于鋁的需求如何,國(guó)內(nèi)國(guó)外的需求占比是多少?全球整體對(duì)鋁的需求呈現(xiàn)什么樣的趨勢(shì)呢?

  封帆:我們對(duì)于海外鋁的需求確實(shí)拿不到一個(gè)明確的數(shù)字,因?yàn)槲覀兡貌坏?,我們只能看到海外LME庫(kù)存的情況。對(duì)于實(shí)際的隱性庫(kù)存,可能得不到一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)字。

  我們直觀觀察LME的庫(kù)存,確實(shí)是近幾年一直處于下滑的階段,國(guó)外鋁的需求是處于一個(gè)增長(zhǎng)的階段。尤其是對(duì)于在發(fā)達(dá)國(guó)家,他們對(duì)于鋁用向還是非常高的。所以我們對(duì)于國(guó)外的鋁需求,還是處于一個(gè)比較樂(lè)觀的情況之下。所以才會(huì)覺(jué)得如果俄鋁的這個(gè)美俄制裁持續(xù),為了彌補(bǔ)國(guó)外鋁材的缺口,可能中國(guó)才會(huì)出現(xiàn)有A00直接出口,或者是由鋁材出口的形式來(lái)彌補(bǔ)海外的缺口。

  提問(wèn)者7:請(qǐng)問(wèn)國(guó)內(nèi)鋁材企業(yè)的國(guó)外訂單或者詢價(jià)近期是否有明顯的增加?

  封帆:目前來(lái)講,除了出口美國(guó)可能會(huì)有一些壁壘,其它對(duì)于出口企業(yè),他們今年的定價(jià)現(xiàn)在相對(duì)來(lái)講還是一個(gè)比較火爆的情況??赡芫褪且?yàn)樽鲆粋€(gè)低附加值的鋁材,或者我們就只說(shuō)加工成鋁角,這種低附加值的,加工成本非常低的這種企業(yè),可能在技術(shù)壁壘上會(huì)比較少,可能大家有錢(qián)都可以上。在這種情況下,中國(guó)可能出口市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比較激烈,但是出口訂單的情況還是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較樂(lè)觀的。

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